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煤炭期貨高位震蕩 板塊仍具修復空間

文 / leiyuan 來源: 中國證券報 2019-06-17 10:42:32

  上周焦煤焦炭期貨先揚后抑、高位震蕩,A股煤炭板塊震蕩走升。分析人士指出,眼下隨著焦炭提價不被下游認可,鋼焦博弈加劇,焦炭基本面趨于寬松,焦煤開工及庫存增加,也對價格構成壓制,但A股相關標的在估值較低、用煤旺季影響下,下行空間有限,反而可能伴隨宏觀政策及流動性利好向上修復。

  鋼焦企業博弈加劇

  上周煤炭期貨高位震蕩,截至上周五夜盤收盤,焦煤、焦炭期貨主力合約分別收報1395.5元/噸、2119.5元/噸。而A股煤炭板塊則震蕩走升,Wind數據顯示,上周A股煤炭指數累計漲幅為2.5%。其中,中國神華收出五連陽,全周上漲4.45%。

  現貨市場上,焦煤方面,近期山西、陜西部分貧瘦煤、瘦焦煤和氣煤等煤種出現一定幅度下調,呂梁地區部分高價主焦煤價格也出現下調;焦炭方面,由于鋼廠開始控制焦炭采購,焦炭采購積極性逐漸轉弱,鋼焦博弈態勢加劇。

  業內人士表示,對于焦炭的第四輪提漲,鋼廠方面普遍未做出回應,主流市場繼續維持穩定運行,鋼焦企業博弈呈現膠著狀態。

  目前北方鋼廠焦炭庫存水平已增加至階段性高位,鋼企對焦企議價能力提升,而焦炭供需則逐漸走向寬松。“由于鋼廠利潤回落,打壓原料積極性增強,焦企議價能力逐步轉差。成材正值消費淡旺季轉換期,鋼材壘庫符合預期,庫存拐點已至,焦炭短期或將繼續保持震蕩格局。”格林大華研究指出,焦煤方面,目前焦企受環保限產影響有限,開工率尚保持高位,焦化廠焦煤庫存增加,鋼廠焦煤庫存減少,港口庫存高位,壓制焦煤價格。

  仍具修復空間

  “今年以來礦業安全事故頻發,煤炭主產區煤礦安全生產政策趨嚴,疊加發運倒掛,部分貿易商逐步出貨離場,環渤海港口庫存持續小幅下降。此外,5月進口煤的高增速以及產地煤價的繼續小幅下滑,短期內在一定程度上抑制了港口煤價的上漲。”信達證券分析師左前明表示,考慮到下游焦炭第四輪提漲困難,焦化行業前景的不明朗導致焦煤需求有所轉弱,下游庫存水平已處于相對高位,但焦煤主產地受安全生產政策影響供給受限,焦煤市場情緒正發生微妙變化。

  從A股投資來分析,左前明表示,時間即將進入傳統用煤旺季,下游需求快速提升,且煤炭板塊估值較低,下行空間十分有限,伴隨逆周期調節下宏觀經濟和流動性的邊際好轉,板塊仍存較大修復空間。5月PPI同比下行主要是受翹尾因素影響,新漲價因素基本為零,表明內外需求逐步放緩,對PPI形成一定壓制。板塊在經歷調整后,配置價值逐步提升。

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